非农惊醒梦中人 撤出宽松政策言之过早

银财昆山：从近期美国经济数据和其他经济大国数据比较来看，美国的复苏处于领先低位，而美联储对于货币政策导向的措辞也有转为强硬的倾向，市场在上周一度认为美联储将逐渐撤出宽松政策，QE3的预期大幅度降温。

然而上周五美国的非农数据却给了投资者一个警告：或许美国经济改善的程度并没有大家预期的那么乐观，而撤出宽松政策也言之过早。

美国劳工部(DOL)周五(4月6日)公布的数据显示，美国3月季调后非农就业人口增加12.0万人，预期为增加20.3万人。因周五适逢美国和欧洲假期，市场交投清淡，投资者对就业数据做出了负面反应。

而目前正值交易员们对美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将不会推出第三轮定量宽松政策的乐观预期不断升温之际。但逊于预期的就业数据再次引发了人们对Fed或购买更多债券的猜测。一些分析师表示，令人失望的就业数据证明近期Fed主席伯南克(Ben Bernanke)关于就业市场复苏的谨慎观点是正确的。

数据显示，美国3月季调后非农就业人口增加12.0万人，预期增加20.3万人；2月季调后非农就业人口修正为增加24.0万人，初值为增加22.7万人；3月失业率8.2%，预期8.3%；3月劳动参与率63.8%，前值为63.9%。

法国巴黎银行(BNP Paribas)资深经济学家Jeremy Lawson表示，数据低于预期，私营部门就业增长缓慢拖累了该数据。这一数据印证了伯南克“就业市场难以在没有更强劲经济增长下实现更快复苏”的观点。

Lawson表示，4月和5月的数据将是十分关键的，因为，往年在这两个月份的非农就业和家庭调查中都会出现较强的就业增长，因此就业数据仍有可能会反弹。

富国银行(Wells Fargo)驻纽约的货币策略主管Nick Bennenbroek表示，新公布的就业数据显然与贝南克的言论相一致。他称，就业数据公布后，投资者可能将再度将关注焦点投向Fed是否将推出第三轮宽松政策，但因假日市场交投清淡，还需等到下周才能对市场反应做出判断。

美国白宫周五称，美国经济取得了进展，但进展还不够大。此前发布的最新就业报告显示3月份美国经济丧失一定动能。

白宫国家经济委员会(White House National Economic Council)主任斯珀林(Gene Sperling)表示，过去三个月，美国共计新增就业人数逾600,000人，这一数字超出政府预期。

但他表示，美国经济现在取得的进展还远远不够。斯珀林还称，总统奥巴马(Obama)对当前的失业率根本不满意。

自从今年2月份以来，美国经济数据的改善领先于其他各主要经济体，而美联储对于美国经济复苏的评估也显得越来越有底气，加上目前油价居高不下，美联储对于推动新一轮资产购买计划的量化宽松货币政策的支持度下降。

4月3日公布的美联储会议纪要指出，今年1月和2月美国就业市场的改善速度快于去年第四季度，近期首次申请失业救济人数持续下降，美国家庭的实际可支配收入增加，制造业活动继续扩张。

在美国经济复苏出现积极信号的背景下，美联储决策层对推出下一轮量化宽松货币政策的支持度下滑，当天的纪要显示有“两三位”联邦公开市场委员会成员表示在经济增速放缓时，应启动新一轮量化宽松货币政策；而1月24日至25日召开的例会纪要则显示，有“几位”联邦公开市场委员会成员赞同在经济增速放缓时，推出新一轮量化宽松货币政策。

德国商业银行(Commerzbank AG)在最新的研报中指出，美联储在年中之前可能不会推出新的刺激举措。该行认为，如果失业率数据近期的回落态势若不能持续，美联储可能会考虑采取新的举措，然而在今年年中之前，此类行动则未必会推出。

在此前几个月经济指标表现良好的指引下，多数市场人士原本对3月数据抱有乐观的预期，但美国劳动力市场仍未能摆脱此前两年的魔咒，再度在数月表现亮丽后急转直下，暗示美国经济复苏之路依旧坎坷，仍旧无法确立已经走上了稳健的持续复苏道路。

法国兴业银行(Societe Generale SA)驻纽约高级外汇策略师Sebastien Galy认为，非农数据令那些预期QE3的市场人士的论据更加充分。

下周(4月9日-13日)日本央行将举行货币政策会议，并在下周二(4月10日)公布利率的决定，随后伯南克将引领美联储(FED)众官员展开演讲潮流，在疲软的非农数据再次将装着QE3的“潘多拉盒子”打开之后，下一步QE3预期会不会再度炒热还需关注美联储官员们对非农数据的评价。

除了下周二(4月10日)美联储主席伯南克在亚特兰大联邦储备银行主办的2012年金融市场 会议上讲话外，周三、周四、周五还有众多的美联储官员发表讲话，投资者可以试图从他们的言辞中寻找对于货币政策走向的线索。