长线资金进场提速：大蓝筹成为QFII不二选择

银财昆山：近日QFII和RQFII投资额度进一步扩容500亿美元和500亿人民币，以当前汇率计，将有超过3650亿元新增人民币资金可以合规进入我国资本市场。这些长线资金的入场，对我国资本市场将产生深远影响。《证券日报》市场研究中心今日对QFII和RQFII进行回顾与展望，并从投资理念、选股思路、入市意义等方面进行深入分析，以飨读者。

大小QFII新增额度3650亿元 沪深300成主战场

从历史数据看，QFII在我国资本市场赢利丰[17.94 2.98%]厚，大小QFII的扩容带来众多利好

回顾与展望

-本报记者 赵子强

中国证监会近日披露，经国务院批准，证监会、央行及外管局决定分别新增QFII、RQFII投资额度500亿美元、500亿人民币，意味着以当前汇率计，将有超过3650亿元新增人民币资金可以合规进入我国资本市场，QFII和RQFII额度扩容成为推动A股上涨的暖风。

分析人士表示，进入国内的QFII机构主要是长期投资者，国外机构投资者总体还是遵循了价值投资理念，相对来说比较成熟，与国内希望引进、培育多元化的机构群体是相符的。

QFII进场与A股完美反弹

部分分析人士认为，QFII额度增加与A股上涨似乎存在着某些潜在的关联。《证券日报》市场研究中心通过对外管局网站公布的合格境外机构投资者(QFII)投资额度审批情况表进行了统计，显示有三个时段QFII额度与市场走势表现出一定相关性。

第一时段：2003年6月至11月，共有包括瑞士银行、野村证券、花旗环球金融等10家外资机构累计14次获批，期间A股下跌累计11.36%，沪指收于1397.22点，之后上证指数[2306.55 0.19%]出现连续四个月的上涨，累计涨幅24.65%。

第二时段：2005年9至12月，共有包括花旗环球金融、香港上海汇丰、瑞士信贷等10家外资机构累计10次获批，期间A股下跌累计0.15%，沪指收于1161.05点，之后上证指数地球人都知道A股有历史以来最大牛市，22个月累计涨幅412.88%。

第三时段：2008年9月至2009年2月，共有包括英国保诚[94.75 2.27%]、三星资产、挪威中央银行和汇丰环球等17家外资机构累计20次获批，期间A股下跌累计13.12%，沪指收于2082.85点点，之后上证指数出现连续五个月的上涨，累计涨幅63.82%。

上述三个阶段虽然显示出QFII额度增加与A股上涨仿佛有一定相关性，但A股的上涨基础却来自于经济基本面。总体来看，QFII在A股市场整体还是赚钱的。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示， QFII额度增加肯定没有能力改变A股基本的走势，扭转格局也不太可能，股市走势还主要受到宏观经济基本面的影响，不是因为一个政策而改变，不过短期会对市场信心起到提振的作用。

QFII与RQFII锁定蓝筹股

证监会公布的数据显示，目前，我国已批准了来自23个国家和地区的158家境外机构的QFII资格，其中资产管理公司82家，保险公司 11 家，主权基金、养老金、捐赠基金等机构29 家，商业银行23家，证券公司13家。其中129 家QFII累计获批投资额度245.5亿美元。截至3月23日，QFII账户总资产规模达到2656亿元，其中股票、债券和银行存款占比分别为 74.5%、13.7%和9.6%，QFII持股市值约占A股流通市值的1.09%。

这组数据显示，以长期价值投资为主的QFII在我国资本市场赢利丰厚。至3月23日QFII245.5亿美元的投资总额折算为人民币(当天美元中间价6.2891)1543.97亿元，而证监会公布的QFII资产规模为2656亿元，简单的计算QFII的利润也高达72%，我想在市场震荡回落的过程中，这一复合增长也算十分可观了吧。

目前，中国证监会批准了21家试点机构的人民币合格境外机构投资者(以下简称RQFII)资格，国家外汇管理局批准其合计200亿元人民币投资额度，试点机构的RQFII产品已获得香港证监会批准，部分产品已开始投资境内证券市场及银行间市场。开展RQFII试点，对扩大我国资本市场开放水平，健全境外人民币回流机制，进一步推动人民币国际化，巩固和提升香港国际金融中心地位发挥了积极作用。

为进一步推进境内证券市场对外开放，拓宽境外人民币投资渠道，满足境外投资者对境内证券市场的投资需求，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行和国家外汇管理局决定增加500亿元人民币RQFII投资额度，允许试点机构用于发行人民币A股ETF产品，投资于A股指数[2415.84 0.19%]成份股并在香港交易所[130.90 1.32%]上市。下一步，中国证监会还将会同有关部门研究进一步扩大试点规模、机构范围及投资比例。

本报副总编辑马方业表示，QFII的个子很小，但是能量很大，何况现在政策都在倾向于这一块，所以QFII或者小QFII的扩容不仅仅对中国股市，还有人民币国际化，对香港人民币建设等等都会构成一种中长期的利好。

他同时认为，短期对A股市场的影响心理层面上可能多一些，但积极的影响肯定是无疑的。小QFII试点机构允许把新增的投资额度用于发行人民币A股ETF产品，投资于A股的指数成份股。国金证券[11.54 0.00% 股吧 研报]表示，扩大境外机构投资者额度刺激场外新增资金入场，有利于大盘蓝筹，特别是存在HA股价差的板块，利好银行金融。

选股篇：大蓝筹成为QFII不二选择

大蓝筹成为QFII不二选择

统计显示，资源股和房地产股成QFII去年四季度增仓重点

-本报记者 孙 华

今年，管理层连续多次重申蓝筹股的投资价值已显。而近期，敏感的投资机构也开始唱多蓝筹，如国内最大基金公司——华夏基金近期恢复了已封闭了三年的主要以蓝筹股为投资对象的华夏经典和华夏复兴[1.08 0.37%]基金的申购。同时，从QFII去年持股情况看，蓝筹股已然成为QFII的不二选择。

有同感的国投瑞银基金二季度投资策略报告也表示，投资主线是具有估值优势的大盘蓝筹众行业，主要集中于银行、非银行金融、交运、石油石化、基础设施等板块，在波动加剧的市场中将有效发挥其稳定性。

由此，看来估值优势已经成为机构投资的一个必备条件。当前沪深300成分股的估值偏低，截至周五收盘，市盈率只有11.08倍，已具备了长期投资的价值。

资源类股受宠

据《证券日报》市场研究中心与WIND数据显示，QFII去年四季度增仓的个股有45只，其中新进29只股票。从首次建仓的个股来看，沪深300指数成分股有10只，占比34%。分别为宝钢股份[4.82 0.00% 股吧 研报](10070.66万股)、中信证券[12.42 1.31% 股吧 研报](6568.81万股)、海螺水泥[16.88 -0.06% 股吧 研报](5560.87万股)、中国人寿[16.69 -0.42% 股吧 研报](1655.23万股)、酒钢宏兴[3.91 0.77% 股吧 研报](738.24万股)、郑煤机[13.30 -1.55% 股吧 研报](731.64万股)、铜陵有色[19.85 1.02% 股吧 研报](499.98万股)、平煤股份[11.58 -0.26% 股吧 研报](421.5万股)、柳工[11.87 -0.92% 股吧 研报](389.94万股)、包钢稀土[71.67 -2.01% 股吧 研报](292.26万股)。

今年以来，包钢稀土上涨90.46%、中信证券上涨27.91%、铜陵有色上涨18.08%、平煤股份上涨9.56%、海螺水泥上涨7.86%、郑煤机上涨7.33%、酒钢宏兴上涨3.99%、柳工上涨1.71%、宝钢股份下跌0.62%、中国人寿下跌5.39%。可以看出，包钢稀土今年以来，给QFII带来可观的回报。

从上述10只股票表现来看，涨幅较大的主要集中在资源类的行业中。包括有色、煤炭等行业。因此，市场分析人士认为，在资源为王的时代，资源供应面的制约因素和需求面的持续增长的矛盾使资源投资仍具备长期的投资价值。而上周稀土价格全面反弹，供需格局优化将带来行业修复性机会，产业红利有望支撑稀土龙头企业成长。

房地产股表现突出

据《证券日报》市场研究中心与WIND数据显示，QFII去年四季度增仓的个股有45只，其中增持16只股票。从增持个股来看，沪深300指数成分股有8只，占比50%。分别为华夏银行[10.87 0.93% 股吧 研报](26737.35万股)、万科A[8.38 0.24% 股吧 研报](538.02万股)、用友软件[19.99 1.22% 股吧 研报](144.36万股)、中国中铁[2.52 -0.40% 股吧 研报](1802.62万股)、葛洲坝[7.29 0.00% 股吧 研报](0.34万股)、双汇发展[71.13 3.24% 股吧 研报](382.41万股)、铁龙物流[9.27 -0.64% 股吧 研报](0.41万股)、豫园商城[8.60 -0.46% 股吧 研报](160.1万股)。

今年以来，万科A上涨12.18%、用友软件上涨11.06%、中国中铁上涨0.00%、双汇发展上涨1.69%、豫园商城上涨2.63%、铁龙物流下跌0.11%、华夏银行下跌3.21%、葛洲坝下跌5.32%。可以看出，今年以来万科A也给QFII带来较好的回报。

由此，市场分析人士认为，虽然房地产受到政策的调控，但由于房地产开发类股票估值处于历史极低水平。未来1-2年内，行业调控政策不见得有所放松，但上市公司融资放松基本是大概率事件。随着公司业绩的上升以及股票估值的上升，未来房地产股票将温和走出底部。 长线资金进场提速 四维度解密QFII投资路线图(4)

意义篇：长期资金入市对A股产生四重影响

长期资金入市对A股产生四重影响

QFII入市不仅能改善市场资金面和上市公司治理结构，而且能改善投资者结构

-本报见习记者 陈利华

近期以来，证券市场最大的热点莫过于管理层推动养老金等长线资金委托运营事件了，这边厢，本土的长线资金筹划入市正进行得如火如荼，那边厢，大幅扩大境外合格机构投资者投资额度的举措也一再撩拨了市场的神经。

4月3日，证监会宣布，决定新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元，同时还宣布RQFII投资额度新增500亿元人民币，总投资额达到700亿元人民币。如按照现在的汇率计算，本次新增的境外机构投资者的投资额度为3651亿元人民币，扩容幅度为此前已批额度(2091亿元)的1.75倍。市场分析人士指出，此次扩容力度空前，预期QFII和RQFII等成熟、典型的境外长期资金将与国内正在筹划的本土长期资金一起给A股市场带来重大影响。

首先，从市场资金角度讲，将有助于改善目前A股市场资金供需失衡的现状。近年以来持续不断的IPO及上市公司再融资等，导致本已疲弱的A股市场资金供求失衡，造成中国经济增长在全球首屈一指、A股市场却在主要股市中垫底的尴尬局面。而只有加大措施引导长期资金入市，为股市“开渠引水”才能有效解决资本市场资金匮乏的困境。

证监会统计数据显示，2002年以来，我国已批准158家境外机构QFII资格，其中129家累计获批投资额度245.5亿美元。截至3月23日，QFII账户总资产规模2656亿元，持股市值约占A股流通市值1.09%，这在一定程度上缓解了A股市场资金供需失衡的紧张局面。而如果加上近日证监会公布扩容的QFII和RQFII的投资额度，若全部投入A股，其市值将占A股流通市值的1.50%，算上先期持股市值，累计将占A股流通市值的2.59%，这将会进一步缓解A股市场资金供需紧张的局面。而近期广东省的1000亿养老金委托运营虽说到底将有多大比例投入股市尚不可知，但由于基数大，若再加上后续其他省份加入，其累计的增量资金将不会是小数，这对提振A股的作用不容忽视。

其次，从投资者角度讲，将能改善投资者结构，传导价值投资理念。目前我国的资本市场投资者结构不合理，机构投资者比例相对偏低，长期资金比例小，市场波动性大，投资行为短期化现象还比较突出。一方面，长期资金的入市，有助于培育一批具有稳定业务来源、较强核心竞争力的专业投资管理机构，有助于投资者结构的完善、市场效率的提高和资本市场的稳定。另一方面，我国证券市场参与主体以中小投资者为主，部分投资者热衷于“炒新股、炒小股、炒差股”的现象仍比较突出，长期资金的入市有助于股市价值投资理念的真正形成，减少短期炒作以及投机资金的快速进出而导致的股指非理性波动。

再次，对上市公司来讲，长期资金有助于倒逼上市公司改善治理结构。有专家指出，吸引长期资金入市的根本，仍是做大做强上市公司。只有将好企业推上市场，毫不留情地淘汰差的企业，切实提高上市公司业绩，才能让投资者放心地将手中的资金长期交给资本市场，形成投、融资之间的良性循环，为资本市场持续健康发展夯实基础。同时，长期资金投资于稳定现金流的大盘蓝筹股亦有利于改善上市公司的治理结构，有助于倒逼上市公司改善治理结构，促进A股市场的稳定发展。

最后，从长期资金自身角度讲，长期资金入市是实现合理的保值增值的途径。据统计，全国社保基金成立11年来，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。与此同时，对于长期资金的一个代表，QFII来讲，据统计，十年来QFII净汇入资金1213亿元，累计盈利1443亿元，这充分说明QFII已实现其保值增值的目的。

理念篇：QFII增兵坚守价值投资 45绩优股激情绽放

QFII增兵坚守价值投资 45绩优股激情绽放

QFII一直秉承的价值投资和长期投资理念将深入人心

-本报见习记者 吴 珊

中国证监会4月3日晚间宣布，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定新增合格境外机构投资者(QFII)投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。

毋庸置疑，随着投资额度的不断增加，QFII对我国证券市场的影响也将逐步扩大。作为国际上比较成熟的机构投资者，QFII的投资理念和投资思路值得我国投资者的借鉴。

从历史数据来看，分析人士指出，以境外长期投资机构为主的QFII一直秉承价值投资和长期投资的理念。

6股获持仓超一年

QFII投资行为稳定，偏向长期持有，不通过频繁交易获利，资产配置中股票长期保持较高比例，波动幅度较小。

据《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至昨日，在已披露2011年年报的个股中，QFII共涉足98家，累计持股达312620.16万股，持股市值为378.34亿元。

从QFII持有股票数量的变动情况看，本期增仓的股票有45只，合计增持122903.48万股，总增持市值为138.47亿元。

其中6只个股获QFII持仓超过一年，它们分别是秦川发展[8.46 -0.47% 股吧 研报]、华菱钢铁[2.74 0.37% 股吧 研报]、用友软件[19.99 1.22% 股吧 研报]、豫园商城[8.60 -0.46% 股吧 研报]、厦门空港[12.94 0.31% 股吧 研报]、中国中铁[2.52 -0.40% 股吧 研报]。

值得注意的是，厦门空港和用友软件两股获QFII持仓超过三年。

具体来看，连续三年获QFII持仓的厦门空港，2009年度QFII持有708.12万股，持股市值达1.29亿元，2010年度QFII持有322.51万股，持股市值0.49亿元，2011年度QFII持有485.72万股，持股市值0.60亿元。从近三年的分红情况来看，2009年该股每10股分红0.8元，2010年该股每10股分红0.9元，2011年该股每10股分红1元。从其市场表现看，自2009年以来，该股累计涨幅达7.92%。

业内人士表示，在QFII等长期投资选股标的的重要影响因素之中，上市公司的现金分红情况也包括在内。基于在一定的风险水平下追求投资收益最大化，QFII在恰当时机，合适价位选择具有投资价值，成长性好的股票作为投资标的后，一般会长期持有，不会被市场的短期波动和干扰所左右。

业绩与成长性并重

在股票投资中，QFII始终奉行价值投资理念，把价值投资作为选择投资对象的标准，交易品种方面，偏爱资产规模大、成长性高、估值合理、市场流动性好的个股。

从45只QFII增仓股的总股本来看，其中20只股票总股本超过10亿股。业绩方面，45只QFII增仓股中，41家上市公司实现连续三年业绩持续增长，占比91.11%。而这45只股票中，市盈率低于30倍的个股共计30只，占比66.67%。其中，市盈率低于10倍的个股共有6只，分别为海螺水泥[16.88 -0.06% 股吧 研报](7.72倍)、中国中铁(8.02倍)、华夏银行[10.87 0.93% 股吧 研报](8.07倍)、大冶特钢[10.85 -0.37% 股吧 研报](8.34倍)、悦达投资[11.64 0.61% 股吧 研报](8.74倍)、万科A[8.38 0.24% 股吧 研报](9.57倍)。

年报统计显示，大冶特钢不仅获得QFII的青睐，被誉为“股市投资风向标”的社保基金也连续五年持有，2007年度社保基金持有1200万股，2008年度社保基金持有1441.33万股，2009年度社保基金持有482.82万股，2010年度社保基金持有618.01万股，2011年度社保基金持有470万股。从其市场表现看，自2007年以来，该股累计涨幅高达83.90%。

分析人士认为，由于QFII在坚持价值投资理念的前提下，选择具有发展前景和符合国家产业政策的相关行业，在行业中选择龙头股、绩优股、价值被市场低估的股票进行组合投资分散投资风险，才增加了投资收益的确定性，减小了投资的风险性。