大宗商品冲高乏力 农产品有望担纲领涨先锋

银财昆山：假日期间，外围商品市场整体表现强势，CRB指数反弹幅度近1.5%，基本打破了3月初以来形成的单边下跌走势。上周五美国农业部数据偏多，农产品的大幅反弹带动整体商品的上涨，CRB指数上涨逾0.8%；周一美国制造业数据偏好，商品市场连同欧美股市出现大幅反弹，各品种呈现

普涨格局，CRB指数单日涨幅近1.3%；而周二在美联储公布了3月13日会议记录之后，市场对于美联储可能进行进一步宽松的预期大幅削弱，美元的大幅反弹对商品形成了较大压力，CRB指数小幅回落，收于阳十字星。

从板块和品种来看，农产品成为商品市场反弹的主要带动力量，而工业品则表现相对落后。上周五在美国农业部数据显示，豆类和玉米库存低于预期水平，大豆种植面积也出现明显缩减。受此数据推动， 农产品板块在周五呈现普涨格局，此后两日农产品小幅上扬，仍呈现偏多迹象。短期来看，天气因素的不确定性，加之中国需求的增长，农产品仍维持在中期上行的格局中未发生明显改变。 而工业品方面，金属市场整体维持弱势，假日期间跟随整体商品反弹，但幅度较为有限，需求疲弱成为金属的主要拖累。不过，赞比亚铜矿罢工对铜价形成明显支撑，但锌铝等多个品种仍维持弱势格局，短期来看，难有明显改观。

能源品方面的表现显得平稳。油价周一大幅反弹，但周二并未延续上行，目前仍维持在103美元~108美元之间的窄幅区间内波动。品种间表现较为分化，汽油消费旺季到来，汽油价格不断创出新高，但原油和取暖油表现仍显犹豫。短期来看，在伊朗局势逐步好转的情况之下，前期支撑油价上行的最主要因素逐步淡化，而伊拉克和利比亚的增产，以及沙特目前仍旧充裕的闲置产能成为油价上行的最大阻力。此外，自上周以来，面临选举压力的美国和法国，纷纷表示有意释放储备以平抑油价，此前明确表示反对的IEA目前态度也有转变，因此，油价下行风险逐步增大。

整体来看，虽然假日的上行打破了商品市场自3月以来的下行趋势，但从目前的市场状态来看，出现反转的可能性并不大。中国经济减速，而美联储QE3预期再度被打消，需求和货币因素均难以形成支撑，因此短暂的反弹之后仍有望继续回落。而从板块和品种来看，农产品在需求以及天气因素的双重支撑之下，未来仍有望领涨整体商品市场，而工业品则仍将成为主要拖累，金属有望维持持续弱势，而能源品在伊朗局势缓和的影响之下，有望出现一波明显回落。 （作者单位：中证期货）