爱短炒的基金拉低基民收益 频繁交易成美丽谎言

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2012-4-7 19:43 上传

中国基金换手率超过美国同业三倍 频繁交易使价值投资成美丽谎言（银财昆山配图）

银财昆山：9只基金2011年全年换手率超过10倍，最高的一只换手率接近20倍，意味着这只基金隔几周就将手中的持仓股更换一遍，比小散们更爱短炒。而从整个中国基金业来看，尽管公募基金的平均股票换手率近三年来逐渐降低，但仍高达214%，相较美国同业，超出三倍左右。基金经理言必称价值投资似乎只是一个美丽的谎言。

文/表 记者吴倩

本报讯 对很多股民而言，基金是稳定市场的中间力量，但最新公布的基金年报告诉我们，这也许只是小散们的奢望。

基金平均持股仅半年

根据披露的基金年报，海通证券[9.81 1.03% 股吧 研报]基金研究中心高级基金分析师王广国统计，成立于2011年前的428只主动股票混合型基金的整体平均换手率高达214.04%。

国内基金经理明显比国外同行爱短炒。韬睿惠悦投资咨询部研究发现，除了2008年大熊市换手率较低外，2006年到2011年上半年，国内公募基金的年度平均换手率在250%～350%之间，这意味着，国内基金平均每3到5个月就会将全部持仓股更换一遍，比散户还散户。而美国股票型基金经理近年来平均每年换手率仅为60%～80%左右。

高佣金侵蚀基民收益

韬睿惠悦分析称，国内基金业这种高换手率是由多方面的原因造成的：第一，基金经理对短期利润和热点的追逐提升了换手率；第二，大量的申购、赎回增加了基金经理被动换手；第三，国内市场波动剧烈，股票价格超涨、超跌，也是增加基金经理换手的原因。

但对基民来说，这种频繁交易的影响却是显而易见的：交易费用会吞噬掉很大一块利润。有测算显示，一只高换手的基金全年给券商贡献的佣金相当于拉低了约4%的净值增长率。

不过，略为值得欣慰的是，基金的换手率指标自2009年以来连续3年下降。根据海通证券数据，2011年，仍有18.97%的基金维持在400%以上较高的换手率，但已有占比65.04%的基金换手率降至300%以下。(见表一)

中小型基金更爱“折腾”

此外，各基金之间换手率差异悬殊，显示出不同基金迥异的投资风格。统计数据显示，2011年，可比的383只开放式基金中，股票周转率超过10倍的基金有9只，超过5倍的达51只。股票周转率最高的为19.8倍，而最低的仅0.26倍。(见表二)

中小型基金公司换手率相对较高。据天相投顾测算，在可比的60家基金公司中，整体换手率超过3倍的公司达到14家，其中5家公司换手率超过5倍，华富基金整体换手率达到9.981倍，在所有公司中最高。

与此同时，有11家公司换手率不足1.5倍，远低于行业平均。长城基金换手率仅有0.454倍，在所有公司中最低，而且也是唯一一家换手率低于1倍的公司。