期指中期上行趋势不变题材炒作期指逢低介入多单

赛尔2号 · 发表于 2014-8-2 15:25

7月底，期指走出了较为快速的反弹行情，国内宏观经济的回暖以及“微刺激”政策带来的流动性宽松成为期指突破底部的主要力量。展望后市，中期国内经济向好趋势不变，且“微刺激”政策或将继续加码，期指有望延续涨势，但风险因素的存在使得短期期指有回调需求。

首先，宏观经济的回暖成为近期股指向上突破的基础性力量，虽然经济企稳，但后续压力犹存。汇丰7月24日公布数据显示，7月汇丰中国制造业PMI初值为52%，较上月终值回升1.3个百分点，创下18个月以来最高水平。这是该指数连续四个月回升，也是上月该指数重返荣枯线以来，连续第二个月以1.3个百分点的增幅回升。7月经济活动进一步改善，同样也表明前期微刺激举措仍在发挥效应，预计将于本月初公布的7月官方PMI也会继续回升，这表明制造业扩张势头较好，今年中国经济下半场开局迎来积极信号。

不过，仍然需要注意经济回暖过程中的风险因素。房地产市场的疲弱依然在延续，中国国家统计局7月16日公布数据显示，1-6月份房地产开发投资42019亿元，同比名义增长14.1%，增速比1-5月份回落0.6个百分点。就销售情况而言，1-6月全国商品房销售面积48365万平方米，同比下降6.0%；商品房销售额31133亿元，下降6.7%。“双降”局面显示销售冷淡情况仍未有明显好转。尽管多个城市放松限购以及首套房贷利率现“松动”的消息不断传来，但限购等政策松动对于市场成交量反弹的作用有限，甚至在部分存量偏大的城市几乎没有太大的效果，市场去化速度依然在低位徘徊。因此，房地产市场疲弱仍将在下半年拖累经济增长，而受其影响地产股出现的回调料将制约股指反弹高度。

其次，流动性中性偏松，宽松政策不断加码。继定向降准等“微刺激”政策后，央行[微博]的宽松货币政策不断加码。据了解，二季度国开行从央行获得3年期1万亿元的低息抵押补充贷款（PSL）用于棚户区改造，此外，7月份以来，央行接连向内蒙古、上海、汉口、长沙等多家地方银行分别提供了额度为5-10亿元不等的低息再贷款。这些定向宽松措施向市场释放了较为充足的流动性。

同时，为了避免进一步加剧新股集中申购及企业缴税背景下的资金面紧张情况，上周央行罕见的暂停两次正回购操作。尽管本周央行通过公开市场操作净回笼，但截至上周，央行公开市场操作已连续11周实现净投放，累计向市场注入5280亿元资金，维稳市场的意图十分明显，使得近期资金面保持相对宽松。此外，沪港通概念吸引机构提前布局，海外投资者投资规模不断扩大，以及打新资金回流等因素使得增量资金流入股市，量能放大推动股指走高。

最后，期指短期有回调需求，中期上行趋势不变。7月末股市连续大幅拉升后，近期期指主力1408合约净空持仓与总持仓不断攀升，短期内面临回调压力。但是从中期来看，经济基本面的回暖、流动性的中性偏松以及未来宽松政策的预期为八月份股市延续上行奠定基础，因此，期指进入八月份或将先抑后扬。

赛尔2号 · 发表于 2014-8-2 15:25

周四，股指早盘低开振荡，午后快速上冲，再创阶段高点，突破2350压力位，收盘涨幅近30点，但量能不增反降。期指方面，市场投资热情显著升温，成交量较前日增加7万手，多空对峙更是上升到另一个高度，总持仓创下历史第二高。央行[微博]公开市场十二周来首次净回笼110亿元，14天正回购中标利率下行释放宽松信号。同时，蓝筹股集体发力，估值修复行情继续推进。

主力席位持仓变化来看，周四多空前20席位持仓均有较大增仓，在主力合约上增持多单2618手，增持空单2154手。IF1408、IF1409、IF1412三份合约加总来看，共增加买单5097手，增加卖单4252手，多方略胜一筹。个别席位来看，周四共四家席位净持仓变化在1000手以上。其中，总持仓排在第一位的中信期货席位增多减空净持仓增加3374手，浙商期货和方正中期席位分别净增加多单1307手和1404手。上海东证期货席位净增加空单2781手。总体来看，主力席位对期指保持着中线看多的思路。

短期期指调整的概率正在加大。总持仓达到18.6万手的历史第二高位，多空争夺升温暗示短期内期指波动将会加剧。空方在上涨行情中坚定加仓，可见空头抵抗意愿很强。多方前20席位中，增减仓席位数基本一致，可见多方态度犹豫且内部存在分歧。空方前20中有四分之三席位进行了增仓操作。相比之下，空方在争夺中有更大的潜力。另一方面，净空持仓自7月以来呈现趋势性回落态势，但本周该指标出现抬头，并连续两天在2.65万手以上，加大了短期调整的风险。盘面来看，尽管沪深300指数日内快速上涨，但成交量不增反降，量能不足也将压制指数继续上行的空间。

在央行释放宽松信号、经济回暖确认和蓝筹估值修复行情的带动下，中期维持乐观思路。短期内，在空方坚定抵抗和量能不足的影响下，指数向下调整将是大概率事件。

周五将公布的7月PMI数据预期乐观，有望将指数调整的时间点推迟到下周。操作上，可参考2320—2370布局短线空单，中线多单在2320附近逢低入场。

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