港交所允许同股不同权公司上市，最快 2018 年下半年接受申请

包括美国的 Google、Facebook 等科技公司采用的都是双层股权结构。比如，Facebook 经过 10 次融资，创始人扎克伯格依然以 28% 的股权掌握 58.9% 的投票权。阿里巴巴 2014 年从港交所转去纽交所，采用的也是同股不同权结构，因为香港不允许这种双层结构存在。现在港交所要进行调整，但它对公司的要求条件不低。

具体来说，不同投票权架构公司的预期最低市值须达 100 亿元，如果市值低于 400 亿元，则上市前一个完整财务年度要有 10 亿元收入的较高收入测试。另一个是没有收入的生物科技公司，根据未来的新规则最低市值需要达到 15 亿元。允许同股不同股权，是港交所自 1993 年 H 股开放以来最大的改革。

其实，在去纽交所之前，2013 年时阿里巴巴曾向港交所提出 AB 股制度，也即 A 、B 两类同价股票，创始人分配 B 股，其他公众股东获得分配 A 股，遭到港交所拒绝，后来阿里巴巴再提出合伙人制度，同样遭到拒绝。

AB 股和合伙人制度的实质都是同股不同权，阿里巴巴提出新方案希望保证阿里创始团队始终掌握公司控制权。不过，双层股权结构在 1989 年时被港交所废除了，当时在香港的资本理念里，这一原则可以保护股东民主，更有利于保障中小股东的利益。

但这种股权设计开始阻碍互联网公司的上市选择。根据财经网报道，从 1997 年到 2017 年，在港上市的新经济行业公司仅占香港证券市场总市值的 3%，如果不算腾讯则只占 1%。